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【资讯】三底即将共振把握确定性投资机会

发布时间:2020-10-17 02:36:38 阅读: 来源:夯管锤厂家

“三底”即将共振 把握确定性投资机会

经济向下,政策向上,对应A股区间震荡,这是我们在二季度一直重复的观点。同时我们认为,指数将在冲高回落中构建结构性牛市的第二条腿。随着经济刺激政策逐渐增多,经济下行趋势将逐渐减缓,6月份经济底有望出现,从而形成“政策底”、“市场底”、“经济底”三底共振,技术上本月可能是个转折月,值得重视。策略上,我们坚持价值+成长投资策略,把握行业向上、利润增长向上的个股投资机会,重点关注领域为保险、券商 、地产、银行、酒饮料、节能环保、医药等。  稳增长是第一要务  政策红利继续累加  从目前来看,1-4月数据低迷,5月数据恐不乐观。我们认为,若如此,则显示经济增长出现失速表现,不仅要稳,还要尽量去保。  稳增长举措非常明细。5月份以来,国务院高层到全国各地进行调研考察,最终在国务院会议上通过了稳定经济增长的重要意见。并提出把稳增长放在更加重要的位置。我们认为,稳增长本身就是非常重要的刺激经济信号。  流动性将继续放松,制度建设加码。货币政策转向灵活背景是,国际国内形势不确定性加大,对于经济形势的预判难度加大,在大的战略——调结构政策不变的背景下,短期的经济政策将更加灵活。即走一步看一步,政策处于调整、观望、再调整的循环使用中。这种转向,不等同于全面放松,也不再是微调,如果按照股市涨、跌、盘三种趋势来形容货币政策方向的话,那么灵活的货币政策将代表了一种震荡盘整的趋势。灵活的货币政策将主要体现在数量化工具的使用上,包括公开市场操作、财政资金定存招标、存款准备金率的调整。  目前A股政策面有两条主线  第一条是宏观政策,以流动性放松为主。目前已经实施的政策有:正回购与逆回购组合,以逆回购释放流动性为主,央票发行断断续续,存款准备金率下调,其中5月份为年内第二次下调。未来这些政策利好仍将反复使用。自去年4季度开始,外汇占款逐渐减少后,热钱对于我国货币政策干扰力度大幅降低,这使得政策作用力更加显著。值得注意的是,4月份M1、M2增速继续下降,实体经济的流动性仍处于枯竭状态,未来央行流动性政策只有放松一条路。我们认为,6月份存款准备金率仍有下调可能。一旦CPI回落到3%以下,利率政策有可能在7月份松动,关于上述政策的预期会在6月份逐渐加强。  第二条线是A股的制度建设,比如新股发行机制改革、创业板退市制度出台、主板退市制度征求意见、引进长期资金入市、提倡蓝筹股价值投资、降低股票交易费,等等。A股政策层面的利好可以说是越来越多,政策向上在一定程度上抵消了投资者对于经济向下的悲观预期。  结构性牛市的第二条腿有望形成  首先,2012年2季度,我们的策略观点是:“A股或冲高回落,构建结构性牛市的第二条腿”。在该报告中,我们延续了年度策略的观点,认为“二季度大盘将冲高回落。上冲的压力在2500点整数关附近,如政策面配合,不排除冲上2600点的可能;随后或针对2132点以来反弹展开调整,有可能构建出结构性牛市的第二条腿,估计全季度上证综指将在2600-2260点一带运行。”  其次,“政策底”、“市场底”、“经济底”三底共振有望形成。1-2季度以来,我们在日常研究观点中指出,2132点可以确认为非常重要的“政策底”。因为该位置上涨以来,对应的一直是流动性放松及放松预期的反复加强,包括新任主席上台后的制度建设新政,两个方面都促成了政策底的可靠性。  经济底决定估值底,到目前为止还没有确认,随着经济刺激政策逐渐增多,经济下行趋势将逐渐减缓,6月份经济底有望出现,3季度可能是企业盈利低拐点,6-7月份估值底有望出现。一旦经济止住下跌趋势,转入稳定增长态势,上市公司盈利也不再恶化,如此投资者期待的“市场底”有望得到确认。乐观预期,或许在6月底至7月中旬,我们能够看到政策底、经济底、市场底三底共振出现。  所以,无论6月份行情如何波动,只要完成了以时间换空间的任务,则无论是2季度初的2242点,还是本月可能形成低点,均有可能成为结构性牛市的第二条腿,从而支撑指数下半年震荡上行。  第三,上市公司利润增长不乐观,蓝筹股估值已有吸引力。上市公司2011年收入和利润同比分别增长了23.39%和13.19%,但是1季度收入和利润同比增长仅为10.6%和0.79%,环比增长-10.56%和14.73%,情况并不乐观。从相对估值方面看,截至5月底,A股动态PE在20左右,中小板 28倍左右,创业板33倍左右,沪深300指数10.8倍左右。尽管沪深300成份股中有诸多周期类公司,但与历史估值水平相比,目前绝大多数蓝筹股已具备投资价值。  把握确定性投资机会  一是关注蓝筹股群体能否成为主流热点。关注点主要在金融股系列(银行、保险、券商、创投 );防御系列(白酒+啤酒、医药、旅游、信息技术);投资品系列(煤炭、机械、汽车、建材、基建);战略新兴产业 (军工、高铁、环保、新能源汽车、新材料、新技术).  从价值成长投资角度看,要选择当前相对估值低,未来相对估值更低的品种,类似个股凤毛麟角,需努力寻找。当前相对估值高,未来成长性提升导致相对估值下降的品种,也是选择重点,但这类个股在大盘系统性面前,股价波动会很大。那些当前估值低,未来成长性放缓导致估值上升的品种投资的安全性得不到保障,是要舍弃的。  二是投资钟摆向左下方倾斜,具体包括金融、生物医药、汽车家电、建材机械、新能源汽车和新能源等。

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